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量化私募大爆发背后:对冲成本高难题待解_东城

2020-06-20 01:35来源:东城羲阳门户资讯网 浏览数:

量化私募已经成为一股不可忽视的力量。在量化投资的大规模扩张背后,还有一系列问题需要解决,包括高套期保值成本、战略能力和投资者对量化的理解不足。一些组织指出,目前的定量老龄化

量化私募已经成为一股不可忽视的力量。在量化投资的大规模扩张背后,还有一系列问题需要解决,包括高套期保值成本、战略能力和投资者对量化的理解不足。一些机构指出,目前量化的年度套期保值成本超过10%,短期内甚至达到15%,严重制约了量化投资的发展。

高对冲成本

目前,国内定量套期保值策略主要使用股指期货或期权进行套期保值。对冲工具较少和对冲成本较高等问题一直困扰着许多定量私募。

新锐定量私募深圳盛奇资产有限公司董事总经理何表示,股指期货作为一种期货投资标的,由于参与门槛较高,不能交易。许多个人和公共基金产品受到监管和合规要求的限制。因此,大量套期保值目的的股指期货的空头需求与相应的多头需求不匹配,导致套期保值成本高。

芊芊资产的创始合伙人兼总经理马超(Marko Chao)也表示,国内量化对冲工具仍相对较少,股指期货只有三种,期权市场流动性不足。最近,随着股指期货折价的深化和达到15%的年率,阿尔法策略的套期保值成本很高,整体还没有完全恢复到股市大幅波动前的水平。

上海田瑞投资有限公司董事长徐晓波也表示,量化套期保值策略的套期保值成本大致可以从两个角度来划分。一是如果股指期货的保证金比例要求很高,多头的资金使用效率将被迫降低。2019年,中国黄金交易所进一步降低股指期货保证金比例,对市场中性产品有利。第二,期货相对于现货的保证金。自今年3月以来,中国证券500指数期货(IC)合约一直保持着较高的保证金,次级合约的年平均保证金达到15%以上,这使得量化套期保值策略的套期保值成本实际上很高。

何文琪表示,总体而言,目前量化的年度套期保值成本超过10%,短期内甚至达到15%,严重制约了量化套期保值投资的发展。

谈到在中国发展量化投资遇到的困难,思协投资总经理吴家齐表示,首先是投资者的理解。量化对投资者来说是一个“黑箱”,许多投资者发现很难真正信任量化私募。

“与海外相比,国内投资者的购买和赎回频率较高,对量化的理解较弱。当然,人才竞争的问题将永远存在。未来,只有少数公司有资本招募最优秀的人才,量化中后台私人配售的运营成本将继续上升。”吴家齐说。

战略能力上限在哪里

2019年,明代投资、凌俊投资、田瑞投资、金坤资产、魔方量化等五项量化私募突破百亿大关。规模迅速扩大后,魔方量化和九坤投资相继宣布“收市”,量化私募的战略能力问题开始引起市场关注。
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量化私募大爆发背后:对冲成本高难题待解